近(jìn)日(rì)，国(guó)内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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