昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大(dà)会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的(de)巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格(gé)出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问答环(huán)节。

　　本(běn)次大会召开(kāi)时(shí)的宏观背景颇不(bù)平静：美(měi)国银行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈(tán)判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲突持续(xù)升温(wēn)，人工智能正带来重(zhòng)大的(de)机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而(ér)来(lái)的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季(jì)度(dù)投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害(hài)全球(qiú)金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答(dá)一(yī)个问(wèn)题时说，如(rú)果储户(hù)得不到补偿，它给美国经济带(dài)来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的(de)就是和中国(guó)和睦相处(chù)。美国应该与中(zhōng)国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美(měi)会有(yǒu)竞(jìng)争，但一直(zhí)都需(xū)要判断(duàn)，如果没有(yǒu)对(duì)方回应，事情(qíng)能有多大进(jìn)步。两国都会有竞(jìng)争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月(yuè)的波动可能(néng)是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大部(bù)分的事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景气(qì)造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个(gè)月公司都经历了很多的(de)波动，这可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的一次(cì)，二战的时候我们没(méi)有(yǒu)办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一(yī)次的波动(dòng)来自于另外一(yī)个地方，他们(men)可能(néng)在过去的6个月(yuè)中出现了存货过(guò)多(duō)的情(qíng)况，这不是(shì)说(shuō)好像失业(yè)率、就业率的情况造成的(de)，但是现(xiàn)在(zài)的经济(jì)环境在这六个月(yuè)已经(jīng)非常不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对(duì)于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多(duō)卖(mài)不(bù)出去。现在我们(men)才慢慢(màn)地让销(xiāo)售(shòu)情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子(zi)可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出(chū)104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特说，他(tā)在(zài)第一季(jì)度(dù)是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据突显出，巴菲特和他的美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母长(zhǎng)期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年(nián)年(nián)初以来，该公司的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到(dào)1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着(zhe)美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出了(le)悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结(jié)束。这(zhè)位(wèi)亿万(wàn)富(fù)翁投资者预计(jì)，随着经济(jì)低迷放缓，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部分业(yè)务的收益今年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间里，美(měi)国(guó)经济的“令人难以(yǐ)置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经(jīng)常被视为经济健康状(zhuàng)况的(de)代(dài)表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过去几(jǐ)十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，但他(tā)还会(huì)与贾恩一(yī)起协(xié)商(shāng)，做(zuò)最后的决策。公司传承在执行上并不(bù)是这(zhè)么(me)简单，管理伯克希尔可能不仅需要现(xià美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母n)在(zài)的这五个下一代(dài)领导人，而是(shì)更多(duō)有能力的人。如果他们不能(néng)处理得当的话(huà)，他就不(bù)会将伯克希尔交给他们(men)。他还补充，每一(yī)个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有的资产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不(bù)担心美联储，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打趣(qù)称“那是一个(gè)很大(dà)的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联(lián)储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对(duì)此芒格也持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱来解决短(duǎn)期问题将会(huì)有负面(miàn)的(de)后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地方可以像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半(bàn)就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)西方石油的管理层，对他们(men)也很熟悉(xī)。西方石(shí)油做(zuò)了(le)很多(duō)好的事情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能(néng)盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买西方(fāng)石油的(de)控股权，管理层已(yǐ)经很(hěn)棒了。未来不确定是否会(huì)继续购(gòu)买更多石(shí)油公司的股票(piào)，但(dàn)对现在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货币能(néng)取(qǔ)代(dài)美元的储备货(huò)币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美(měi)元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储(chǔ)备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没有人比(bǐ)美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)更了解形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是(shì)在(zài)这种货币是(shì)全(quán)球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国(guó)要(yào)大举印(yìn)钞(chāo)很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币太多(duō)，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶(píng)子(zi)里(lǐ)放(fàng)出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币(bì)失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某(mǒu)些时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政(zhèng)策和财政政策时(shí)说，日(rì)本用(yòng)日(rì)元做了些奇怪的(de)事。对于日(rì)本(běn)实(shí)施(shī)的经济政策，日(rì)本人应该(gāi)接(jiē)受并(bìng)作(zuò)出应对(duì)。巴菲特补充说，如(rú)果(guǒ)日元是储备货币，那些事不可(kě)能(néng)发生(shēng)。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日本，日(rì)本(běn)有(yǒu)一个(gè)更有(yǒu)美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母凝聚力(lì)的社(shè)会，但(dàn)美(měi)国不应该效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续(xù)低迷，国家研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大(dà)于(yú)需(xū)的(de)市场(chǎng)格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱(ruò)运行，期(qī)间最高仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价(jià)走势(shì)，记者查(chá)询上(shàng)甲数据梳(shū)理发(fā)现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次(cì)振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在(zài)五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情(qíng)况下，国家(jiā)发改委于(yú)5月(yuè)5日下午发(fā)布最新研究收(shōu)储(chǔ)的(de)公告(gào)称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政(zhèng)府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉(ròu)市(shì)场保供稳(wěn)价工作预案》规(guī)定，国家发改(gǎi)委会(huì)同(tóng)有关部门研究适时启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生(shēng)猪期货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期(qī)货主力(lì)合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续(xù)振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分(fēn)析师尉秀接受(shòu)期货日报记(jì)者(zhě)采访时表示(shì)，4月来(lái)生猪现货价(jià)格(gé)呈先跌(diē)后涨再跌的(de)振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随(suí)后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬(xún)后(hòu)，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育(yù)询盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国(guó)内冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业(yè)分割(gē)入库意(yì)愿加(jiā)大(dà)，再叠加月底逢五(wǔ)一假期(qī)备货，猪肉终(zhōng)端(duān)需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分(fēn)割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠(dié)加月末(mò)部分集团企(qǐ)业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒(zhòu)’下，月末价(jià)格再(zài)次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节(jié)假日提振(zhèn)，但生猪现货价(jià)格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万(wàn)国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉(sù)记者，目(mù)前生(shēng)猪处于(yú)需求淡(dàn)季(jì)，同时(shí)五(wǔ)一节前各(gè)养殖类上(shàng)市(shì)公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超(chāo)预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价(jià)的大起大落。在这个节(jié)点，国家发(fā)改委宣布收储，可(kě)以看(kàn)出国家对生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展的(de)重视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即作(zuò)出反(fǎn)应(yīng)走多。从收储本身看，不(bù)会带(dài)来实质性(xìng)生猪需(xū)求的增(zēng)长。不过(guò)，倘若收(shōu)储调(diào)控长期密集执行(xíng)，叠(dié)加二(èr)育等利多因素(sù)共振，或(huò)会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需求(qiú)缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价(jià)或(huò)延续低(dī)位区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有不同程度的提升(shēng)，但(dàn)也非猪肉(ròu)季节性消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给(gěi)端看，据国家(jiā)统计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平(píng)；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年(nián)一(yī)季度(dù)生猪存(cún)栏环(huán)比出现(xiàn)下跌(diē)，但同比依旧(jiù)增(zēng)长，并处于(yú)近(jìn)9年同(tóng)期相(xiāng)对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏已连续三(sān)个月下降，但下降幅(fú)度相(xiāng)当有限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数(shù)据(jù)可以看出(chū)，生猪产(chǎn)能有继续(xù)回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综合(hé)来看，当下产能(néng)基础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生猪供应(yīng)充盈(yíng)，并没有出(chū)现能够(gòu)驱动周(zhōu)期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪(zhū)价再次阶(jiē)段性走低(dī)，二育补栏(lán)或会再(zài)次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关注(zhù)进出场节奏(zòu)对猪价(jià)的带(dài)动。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关(guān)注二次(cì)育(yù)肥(féi)、冻品(pǐn)入库及收(shōu)储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中(zhōng)期(qī)饲料养殖(zhí)板块(kuài)研究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前(qián)生猪整体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但(dàn)绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来(lái)能(néng)繁母(mǔ)猪环比增加带(dài)来的(de)生猪出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年(nián)二季度(dù)开始生(shēng)猪(zhū)市场将逐步过(guò)度(dù)至季节(jié)性旺季，因此生猪(zhū)近端现货价格大概率已在慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠(dié)加(jiā)能(néng)繁母猪(zhū)的(de)调减在下半年会有一定程度的体(tǐ)现，价格重心或高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为，上半年(nián)生猪供(gōng)应压(yā)力最(zuì)大的时间点(diǎn)有(yǒu)望逐(zhú)步过去(qù)，叠加经济复苏(sū)、非瘟(wēn)带(dài)来(lái)仔(zǎi)猪存(cún)栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格空间有限并有望(wàng)反(fǎn)弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有(yǒu)望逐(zhú)步增加(jiā)，全(quán)年猪价重心仍将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏的把握(wò)将更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投(tóu)资者可以(yǐ)在养猪(zhū)成本(běn)一(yī)带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升(shēng)水扩大，由于(yú)生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议(yì)投资者(zhě)在交易上(shàng)可从单边(biān)转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移带来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母