昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然(rán)离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人较高位回(huí)落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束(shù)后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决不(bù)了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济(jì)增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做太(tài)少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高企的(de)不确定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号(hào)。“新(xīn)美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的(de)持货意(yì)愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的(de)备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人)投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不(bù)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等待(dài)下游(yóu)的原(yuán)料库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或(huò)是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可(kě)以关(guān)注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修(xiū)复(fù)；二(èr)是(shì)月供(gōng)需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期(qī)地(dì)产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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