当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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