尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从(cóng币值是什么意思，硬币的币值是什么意思)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴(xīn币值是什么意思，硬币的币值是什么意思g)森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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