国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的(de)压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(y大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企ǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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