昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发(fā)展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的(de)3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危机导致(zhì)的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将(jiān辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲g)低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么(me)高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是(shì)对(duì)经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联储有能力(lì)观(guān)察(chá)更多数据和(hé)未来(lái)前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要(yào)提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其(qí)能实现的(de)程度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历(lì)史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在(zài)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于前(qián)期（3月和(h辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲é)4月）需(xū)求较(jiào)旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近(jìn)期(qī)市(shì)场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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