5月以来，港股市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高(g手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越āo)。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益为负(fù)，产(chǎn)品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场对(duì)于国内科技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市(shì)场的(de)表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基(jī)本(běn)面以及资金(jīn)面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防(fáng)疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复(fù)苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的(de)节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结(jié)果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或(huò)有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多(duō)的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及(jí)消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过(guò)定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和(hé)创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经(jīng)济总量(liàng)数据(jù)回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资(zī)为(wèi)主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据(jù)对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者美(měi)国(guó)经(jīng)济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是(shì)一波三折趋(qū)势向上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国(guó)内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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