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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联互通的(de)机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地(dì)库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是(shì)“饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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