财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行(x中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样íng)进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一(yī)地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分析。

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