大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击(jī)时(shí)普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于(yú)基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么lì)史，这(zhè)次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不(bù)及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第(dì)一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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