A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环strong>。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。