金(jīn)融界5月(yuè)16日消(xiāo)息 国新办今日上(shàng)午举(jǔ)行4月份(fèn)国民(mín)经济运行情况新(xīn)闻(wén)发布会(huì)。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于(yú)预期(qī)，尤(yóu)其(qí)是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发言人、国民经济综合统计司(sī)司长(zhǎng)付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运行主要是阶(jiē)段(duàn)性的，当前(qián)中国经济不存(cún)在(zài)通缩(suō)，总的来看，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体(tǐ)上是回落的(de)，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回(huí)落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些(xiē)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一是食品价格的回落。随(suí)着气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应增加，市场价格有(yǒu)所回落(luò)。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的(de)。进入(rù)4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡(dàn)季，猪(zhū)肉价格下行，也(yě)带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经(jīng)济(jì)复苏乏力、全球能源价(jià)格(gé)总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴(chái)油(yóu)价格输出(chū)型影响显(xiǎn)现，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源(yuán)价格同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年(nián)以来，受(shòu)到汽车优惠(huì)补贴政策去年底到期(qī)影(yǐng)响，国(guó)六B的排放(fàng)标(biāo)准在(zài)今年7月份切(qiè)换(huàn)，车企降价促销力度加大，带(dài)动(dòng)了价格(gé)的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还在(zài)下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进(jìn)入到上涨(zhǎng)周期等因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲突(tū)、全(quán)球(qiú)疫情(qíng)影(yǐng)响，去(qù)年(nián)国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指出，在价(jià)格(gé)中(zhōng)食品(pǐn)和能源由(yóu)于受到短期因素影(yǐng)响，往往波动会比(bǐ)较大(dà)，看价格总体的状况，更(gèng)重(zhòng)要的(de)还要(yào)看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同(tóng)比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体(tǐ)保持基本(běn)稳定。从(cóng)核心CPI目前的情(qíng)况来看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫情(qíng)前相(xiāng)比还是(shì)偏低的，很重要的原(yuán)因(yīn)是(shì)服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，服(fú)务需(xū)求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格(gé)涨幅(fú)回升，带动(dòng)服务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大。4月份，服(fú)务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未来(lái)随着服务消费需求(qiú)带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来(lái)受到国内(nèi)外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输(shū)入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗商品(pǐn)价格(gé)与(yǔ)国际市场联系比较紧密(mì)，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏力(lì)影响，国际(jì)大(dà)宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业(yè)市场需(xū)求不足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对(duì)不足(zú)，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市场(chǎng)需求还在恢(huī)复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格(gé)翘尾影(yǐng)响是负(fù)2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国(guó)际(jì)输入性影响还会(huì)持(chí)续(xù)，国内(nèi)市场需求仍(réng)在恢复中(zhōng)，部(bù)分工业品(pǐn)价格短期下行(xíng)情(qíng)况还会延(yán)续。但是随(suí)着国内经济恢(huī)复，市场需求回暖(nuǎn)，总的(de)判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前(qián)我国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得(dé)注意(yì)的是，昨天央行发布的(de)一季度货(huò)币政(zhèng)策报告也提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年(nián)和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需恢复时间(jiān)差和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同(tóng)时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在(zài)较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产、分配、流通、消费等(děng)环节本身有个过(guò)程，加(jiā)之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化(huà)受收入分配分化、收(shōu)入(rù)预期不稳(wěn)等制约(yuē)，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程(chéng)度(dù)影响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油价一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和(hé)居(jū)住(zhù)水(shuǐ)电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜(cài)价格(gé)反(fǎn)季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在高基数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏观经济(jì)数(shù)据同(tóng)样存在(zài)明显基(jī)数效应，去(qù)年(nián)二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年二季度GDP增速可(kě)能明显回(huí)升。

　　未来(lái)几个月受高基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低(dī)位(wèi)窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保(bǎo)持低位(wèi)，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的(de)高(gāo)基数(shù)影响(xiǎng)。但要看(kàn)到，随着基数(shù)降低(dī)，特别是政策效应将(jiāng)进(jìn)一步显(xiǎn)现，市场机制(zhì)发挥(h不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思uī)充分作用，经(jīng)济(jì)内生动力也在(zài)增强(qiáng)，供(gōng)需缺口有望趋于弥(mí)合，预计(jì)下半年(nián)CPI中枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年(nián)均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续负(fù)增(zēng)长，货币供(gōng)应量也(yě)具有下(xià)降趋势(shì)，且通常伴(bàn)随经济衰退。我(wǒ)国(guó)物价仍在(zài)温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好转，不符(fú)合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供(gōng)求基本平(píng)衡，货(huò)币条件(jiàn)合理适(shì)度，居民预期稳定，不(bù)存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩是个伪命题(tí)，担忧大可不(bù)必

　　物(wù)价是经济短(duǎn)周期(qī)波动的滞后指标，不能(néng)仅以物价(jià)回(huí)落来(lái)评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期性波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需(xū)求变化(huà)而变化(huà)，使(shǐ)得物价变化(huà)滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格(gé)的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低(dī)位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经(jīng)济处(chù)于复苏(sū)初(chū)期。以企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)资(zī)金来(lái)源刻画(huà)的(de)有效社融增速，去年(nián)9月(yuè)以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩张会带动经济在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物(wù)价的(de)回(huí)落，受(shòu)基数、供给(gěi)和外需(xū)等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始抬升。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回落(luò)，及(jí)油、气(qì)价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而(ér)线下(xià)活动相关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即(jí)将底部(bù)回(huí)升、PPI在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加(jiā)剧，政策(cè)托(tuō)底无用？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏(sū)初期(qī)，资金存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较为常见。经验(yàn)显示，资金空转多(duō)发生在经济回落、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金(jīn)融体(tǐ)系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年(nián)底以来也(yě)有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与(yǔ)居民理财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企业之(zhī)间信用派生偏少(shǎo)等紧密相关(guān)。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业(yè)有效信用派生自去(qù)年9月(yuè)以来持续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体(tǐ)信(xìn)用(yòng)派生。传统周期下(xià)，信用扩张以房地产驱动为主，使得居(jū)民贷款增(zēng)长明显快于企业(yè)；相较之下(xià)，本轮信(xìn)用(yòng)修(xiū)复(fù)主要靠企业融资扩张，有效社融从去年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷一度(dù)拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派(pài)生(shēng)带来的(de)经(jīng)济(jì)效应不同过往，有效信(xìn)用派生对企业行为的不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思支(zhī)持已开(kāi)始显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流(liú)向(xiàng)制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得(dé)制造业投资表(biǎo)现显著(zhù)强于房地(dì)产；伴随融资(zī)的持续改善，企业(yè)资(zī)本开支在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺(quē)位(wèi)”，压低了(le)信用派生(shēng)和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据(jù)已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症(zhèng)”或(huò)被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场(chǎng)景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得(dé)大家(jiā)容易产生悲观(guān)情绪(xù)。疫情(qíng)政策调(diào)整，放(fàng)大了“春节效应”带来(lái)的(de)经济(jì)波动，部分高(gāo)频(pín)指标报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费端的活(huó)动(dòng)多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预(yù)期的同时，市场信心(xīn)反其道而(ér)行之。

　　内生动能(néng)的(de)修复已然开始，消费动能或被低估，前半程(chéng)靠居民出(chū)行和企业(yè)消(xiāo)费，后(hòu)半程靠居民消费能力的恢复。出(chū)行意愿的持续改善、企业(yè)经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修(xiū)复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐(cān)饮等服(fú)务业，及(jí)稳增(zēng)长相关(guān)行业招工需求在逐步(bù)修复，有助于(yú)推动收(shōu)入与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累(lèi)积。地产大(dà)周期向下已是共识，地产(chǎn)链条修(xiū)复(fù)会(huì)弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于(yú)需求释(shì)放、形成(chéng)供(gōng)需“正向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地区棚改加码(mǎ)（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区(qū)收入(rù)修复等，有利(lì)于稳(wěn)定(dìng)低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思