大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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