本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(y珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗ì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌(diē)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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