钠电池(chí)产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池(chí)项目进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本(běn)？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推出第(dì)一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控(kòng)股(gǔ)孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫不及待召开(kāi)电话会(huì)议(yì)，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息(xī)催(cuī)涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺科技(jì)开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进(jìn)展，而公司(sī)股价也往往在公告(gào)披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司(sī)股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无(wú)论(lùn)其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随(suí)着时间的(de)推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营的重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科(kē)技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时(shí)任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这(zhè)公(gōng)告出(chū)来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥(huī)资金优(yōu)势(shì)，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年(nián)递(dì)增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式(shì)微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生(shēng)的现金(jīn)流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠(nà)电，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的(de)审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证，但(dàn)截至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故(gù)事并不再买账，除了(le)资金实力有限(xiàn)公(gōng)司(sī)外，核心还在(zài)其(qí)大(dà)干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨(jù)头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池与巨(jù)头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落(luò)地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应用。而(ér)传艺科技除了在岁(suì)末年初公告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目合(hé)作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电(diàn)动车及电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍(biàn)较(jiào)为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客(kè)户签(qiān)订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析(xī)师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米率，钠电池落地的(de)产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录中预(yù)测(cè)，预(yù)计(jì)2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价(jià)已经(jīng)跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便(biàn)宜，就会(huì)让钠(nà)离子的发(fā)展陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的(de)也(yě)接近(jìn)三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规(guī)模量产后钠离(lí)子电池(chí)正(zhèng)、负极材料(liào)价格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优势就依然(rán)存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠(nà)电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的(de)限制(zhì)，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池(chí)有一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力(lì)领(lǐng)域10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局钠(nà)电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万(wàn)元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实(shí)施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业(yè)园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资(zī)子(zi)公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再(zài)生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池(chí)制造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与预(yù)计(jì)天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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