5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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