如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最连云港灌南邮编号是多少(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对(du连云港灌南邮编号是多少ì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(连云港灌南邮编号是多少zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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