昨夜，美国银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货(huò)全线下(xià)跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股(gǔ)三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地(dì)区(qū)性银行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员不再完全押(yā)注美(měi)联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美(měi)联储利率掉期(qī)合(hé)约目(mù)前反映出(chū)，央(yāng)行基准利率仅(jǐn)比当前(qián)有效联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率高(gāo)出(chū)20个基点，这(zhè)暗示(shì)未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联(lián)储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息(xī)的可(kě)能性(xìng)外，掉期(qī)交(jiāo)易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储降(jiàng)息的押注(zhù)有所增加，他(tā)们预计到年(nián)底联邦基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指(zhǐ)数(shù)期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内(nèi)走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力(lì)合约几(jǐ)乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌(diē)近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线(xiàn)下跌(diē)。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白(bái)宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院议(yì生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债(zhài)务(wù)上限方案。白(bái)宫称(chēng)：众议院共和(hé)党(dǎng)人必须(xū)在没有任何要求和(hé)条件的(de)情况下打消(xiāo)违(wéi)约的可(kě)能(néng)性(xìng)，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限问(wèn)题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提(tí)高政府的(de)债(zhài)务上限，由此产(chǎn)生的债务违约将在美国引发一(yī)场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使未来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示(shì)，债务(wù)违(wéi)约将导致失业(yè)率上(shàng)升(shēng)，同(tóng)时使美(měi)国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信用卡上的支出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的债务上(shàng)限是国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场经(jīng)济和金融灾难，使(shǐ)借贷(dài)成本(běn)永久(jiǔ)提高，增(zēng)加未来的投资成本(běn)。如(rú)果不提高债(zhài)务(wù)上限，美国企业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家(jiā)庭和依(yī)赖(lài)社会保(bǎo)障的老年人发(fā)放(fàng)款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美(měi)国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人(rén)都要经历为了民(mín)主挺身而出的时刻(kè)，为了他们(men)的基(jī)本自由(yóu)挺身(shēn)而出。我相信这是我们的时刻。这就(jiù)是(shì)我竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统的原(yuán)因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附上(shàng)了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜(bài)登(dēng)在民主党内部没(méi)有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁，到(dào)第(dì)二(èr)任期结束时，这(zhè)位资(zī)深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的(de)一项民调显示，70％的(de)美国(guó)人(rén)包括(kuò)51％的民(mín)主党人，认为拜登不应该参选。不支(zhī)持他参选的人(rén)中，69％的(de)人认为年(nián)龄(líng)是一(yī)个主(zhǔ)要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳动节(jié)期间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国(guó)内各家(jiā)期货交易(yì)所公(gōng)布劳动节(jié)期间有关(guān)工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)。

　　上期(qī)所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)调整为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的交易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易(yì)后(hòu)，自第一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，国际铜期货(huò)合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，所有品种期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢(huī)复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，自品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，上(shàng)述品(pǐn)种期货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)标准和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至(zhì)调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期货持仓量(liàng)最大的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连(lián)续报价的第一个交易日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值交易(yì)保证金(jīn)水平调(diào)整为(wèi)7％，投机交易(yì)保证金水平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平恢复(fù)至节前标准；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。

　　中金(jīn)所公告(gào)称，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500股(gǔ)指期货各(gè)合约的(de)交易保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)单边(biān)市的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整(zhěng)系(xì)数(shù)根据相应股(gǔ)指期货(huò)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在(zài)工业(yè)硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无(wú)连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，工业(yè)硅期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证金标准调(diào)整(zhěng)为7％和(hé)生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字9％。

　　供强需弱(ruò)，生(shēng)猪(zhū)期价(jià)大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货(huò)源有所收紧；二是来自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三(sān)是近期降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一”假期(qī)需求支撑。不过(guò)，盘面(miàn)主要以(yǐ)预期为(wèi)主，昨日(rì)盘面下跌(diē)的(de)主要逻辑(jí)依旧在于产(chǎn)业基本面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月中旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次育肥采(cǎi)购(gòu)量(liàng)增加，政策消(xiāo)息稳市信号相对强烈(liè)，期现货(huò)价格同时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预期，但已注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附(fù)近明显承压(yā)。同时，套(tào)保(bǎo)资金介入。因此周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析(xī)师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来(lái)看，截至3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以(yǐ)及生猪存(cún)栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一(yī)季(jì)度去产能不及预(yù)期(qī)，供(gōng)应偏(piān)宽(kuān)松(sōng)是(shì)事(shì)实。从目前(qián)的存(cún)栏以及屠宰企业库存来看，今年下半年市场(chǎng)不会出现生猪货源紧张(zhāng)或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延(yán)长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期(qī)货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测数(shù)据显示，去年9月到今年(nián)2月(yuè)全(quán)国新生仔猪数(shù)量(liàng)各月环比增幅逐月(yuè)增(zēng)加，至(zhì)少(shǎo)对应到今年7月生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪(zhū)出栏均重仍接(jiē)近123公(gōng)斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑(chēng)出(chū)栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向(xiàng)规模(mó)化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规(guī)模(mó)化占比得(dé)到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场(chǎng)中(zhōng)大(dà)猪(zhū)存(cún)栏量明显高生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字于去年同(tóng)期(qī)，产能较(jiào)为充裕。同时(shí)，2023年中央一号(hào)文件将“稳定(dìng)生猪基础产(chǎn)能”目标细化(huà)为“强化(huà)以能繁母猪(zhū)为(wèi)主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国(guó)能(néng)繁母(mǔ)猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有(yǒu)量(liàng)，可见国家稳猪(zhū)价的(de)决心。

　　“此外，从冻(dòng)品(pǐn)库存(cún)来看，随(suí)着屠(tú)宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至4月20日(rì)，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价(jià)上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引导及市场(chǎng)预(yù)期向好，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿增(zēng)强等(děng)利好因(yīn)素，都是猪肉消费的(de)助力。但是(shì)，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目(mù)前看，今年生(shēng)猪的需求大概率(lǜ)将回归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次(cì)需求好(hǎo)转主要在于冻(dòng)品入库(kù)以及二育支撑，终端需求(qiú)无实质性(xìng)好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明(míng)显提(tí)升(shēng)，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集(jí)团企(qǐ)业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货(huò)价(jià)格“五(wǔ)一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面升(shēng)水状态下(xià)短期(qī)缺乏(fá)上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端(duān)备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然(rán)而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去(qù)，猪(zhū)价将重回供需基本面。当(dāng)前(qián)距“五一(yī)”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅剩3个交(jiāo)易日(rì)，期货(huò)盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓位(wèi)，防范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为(wèi)，综合(hé)来(lái)看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持低位盘整(zhěng)运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季(jì)度二(èr)次育肥(féi)缓(huǎn)慢入场，行(xíng)情或好于一(yī)季度(dù)。按(àn)照官(guān)方能(néng)繁存栏数据推算，今(jīn)年(nián)3到(dào)10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增(zēng)加的(de)阶(jiē)段(duàn)，并(bìng)于(yú)10月(yuè)份达到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概率环(huán)比(bǐ)下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消(xiāo)费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需增预(yù)期下，相对(duì)支撑当期(qī)生猪价(jià)格，故(gù)目(mù)前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在国(guó)家(jiā)良(liáng)好(hǎo)调控之(zhī)下，能繁(fán)母猪(zhū)产能(néng)并未过度去化，生(shēng)猪存出(chū)栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础(chǔ)条件。在(zài)国家政(zhèng)策(cè)端(duān)稳(wěn)定猪价意愿强烈的(de)背景(jǐng)下(xià)，期价(jià)上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成(chéng)本(běn)，择机卖出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求不容乐观(guān)

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连续第三个(gè)交易(yì)日下(xià)滑，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求(qiú)端的(de)扰动，一方(fāng)面，印度洗船(chuán)事件(jiàn)为盘面带(dài)来(lái)了压力；另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场对于第二波(bō)新冠疫情(qíng)可能到来(lái)从而降低国(guó)内需求的担忧则进一步加(jiā)速了(le)盘面下滑。”国联期货农产品事业部分(fēn)析(xī)师姜颖告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及(jí)范围(wéi)预计(jì)很大概率将小于第一波，短期情绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基本面(miàn)。从(cóng)相(xiāng)关因素(sù)的梳理来(lái)看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析(xī)师(shī)孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋(zhāi)节后(hòu)市(shì)场(chǎng)延续了产地未(wèi)来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上(shàng)一(yī)个交易日(rì)均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示出市场(chǎng)对(duì)东南亚地区(qū)棕(zōng)榈油食用需求转入(rù)淡(dàn)季以及印尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产(chǎn)量后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节性减量。目前(qián)产地已(yǐ)步入增产季，在(zài)马来西(xī)亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰动(dòng)后，产区(qū)未(wèi)来整(zhěng)体(tǐ)产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出口大增(zēng)，库存超预期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西(xī)亚出口骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国植物(wù)油供应充(chōng)足，印(yìn)度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍有(yǒu)59万(wàn)吨(dūn)，植物油库存则(zé)继续增高至345万吨，充足的库(kù)存(cún)和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对(duì)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马(mǎ)来西(xī)亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西亚棕榈(lǘ)油产量(liàng)环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处在(zài)复(fù)产(chǎn)初期，且今(jīn)年(nián)4月份工作(zuò)日(rì)较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预计开始小幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和出口前(qián)景不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持(chí)承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度(dù)SEA数(shù)据显示(shì)，3月份印度食用(yòng)油(yóu)进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性(xìng)位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用油峰值库存(cún)问题仍未解(jiě)决。截(jié)至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)需(xū)求(qiú)大(dà)概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭(guō)文伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船(chuán)有(yǒu)所增加。海(hǎi)关数(shù)据显示，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国内棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口量预估分别(bié)在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在(zài)历史同期(qī)高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存为85万吨，连(lián)续(xù)4周下降，随着气(qì)温升高及棕榈油消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍(réng)将随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下(xià)破可能(néng)。5月(yuè)份(fèn)东(dōng)南(nán)亚天气值得(dé)关注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国(guó)最为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥天(tiān)气，产(chǎn)区(qū)增产节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油(yóu)有望(wàng)相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素(sù)支(zhī)撑(chēng)。国内贸易商进口利润(rùn)深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期(qī)频现洗船，进口到(dào)港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在此基(jī)础上，随(suí)着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复(fù)的(de)大势，国内库(kù)存短(duǎn)期(qī)内仍(réng)可能加速(sù)去(qù)化。长期市场(chǎng)对于未来供(gōng)应(yīng)充裕(yù)的(de)预期基本一致。天气情况有所好转，马来(lái)西亚与印尼(ní)步入(rù)增(zēng)产周(zhōu)期，供应增(zēng)加而出(chū)口(kǒu)需求较差，未来产地(dì)存(cún)在累(lèi)库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历史极低负值(zhí)，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失竞争优势，在豆(dòu)油、菜(cài)油未来存(cún)在集中供(gōng)应压力的情况下，棕榈油(yóu)长期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格(gé)或(huò)以(yǐ)区间调(diào)整为主。长期来(lái)看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全球宏观经济环境偏(piān)弱(ruò)，价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或逐(zhú)步下移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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