“非(fēi)农之夜(yè)”不(bù)平静(jìng)！

　　6月2日，美国劳工部数据显(xiǎn)示(shì)，美国5月非(fēi)农新增就业33.9万人，几乎(hū)是估计中值19.5万(wàn)的两倍(bèi)，为2023年1月以来(lái)最大增(zēng)幅(fú)。5月(yuè)失业(yè)率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农(nóng)就业数据公布后，美国国债(zhài)价格盘中(zhōng)跳(tiào)水，收益率拉(lā)升，对利(lì)率前景更敏感的两年期美债(zhài)收益率日内升幅扩大到10个基点以上；美元指数迅速转涨(zhǎng)，摆脱两周低位。互换合约定价显示，投资(zī)者预期(qī)的美联储(chǔ)7月(yuè)加(jiā)息几(jǐ)率增(zēng)加，预计未来两次会(huì)议期间将加(jiā)息25个(gè)基点，6月加息的几率(lǜ)不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早(zǎo)盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯(sī)工业平(píng)均指数涨超(chāo)740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳(nà)斯达克综合(hé)指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大指(zhǐ)数连续两日(rì)集体收涨。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅(fú)2.12％，创去年11月30日鲍威(wēi)尔讲话暗(àn)示12月放缓加息当(dāng)天以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创(chuàng)5月(yuè)1日以(yǐ)来收盘(pán)新高(gāo)。标(biāo)普收(shōu)涨1.45％，创5月5日苹果一季报公(gōng)布(bù)次(cì)日(rì)以来最大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均(jūn)创去(qù)年(nián)4月(yuè)以来(lái)收盘新高(gāo)。

　　国(guó)际原油盘中涨(zhǎng)近3％，美油(yóu)继续脱离两个(gè)月低谷(gǔ)，但未(wèi)能抹平全周(zhōu)跌幅，和布油均(jūn)三周来(lái)首次累跌，市场焦点转(zhuǎn)向(xiàng)本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率反弹的(de)打击下持(chí)续(xù)下行，创(chuàng)两周(zhōu)多来最差(chà)单日表现。

　　东证衍生品研(yán)究院分(fēn)析师徐颖表(biǎo)示(shì)，就(jiù)5月(yuè)新增就业人数(shù)而言，美国劳动力市场存(cún)在(zài)韧性。可以(yǐ)看到，5月美国非农新增就业33.9万人(rén)，好于(yú)市场预期的19万人，同时4月非农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月非(fēi)农从16.5万上修至21.7万(wàn)，4月(yuè)和3月合计(jì)上修(xiū)9.3万(wàn)人，2023年至今平均每(měi)月新增就(jiù)业(yè)31.4万。

　　具体来看，5月(yuè)新增就业主要集(jí)中(zhōng)在教育(yù)与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信(xìn)息行业就业人(rén)数减少，私人服(fú)务行业整体表现好于4月，生产部门就业稳(wěn)定(dìng)，建筑业表现亮眼，与近期房地产市(shì)场的(de)反弹一致，建(jiàn)筑业新增就(jiù)业2.5万人，制造业中非耐(nài)用品(pǐn)生产连续三个月(yuè)就业人数减少，与(yǔ)制造(zào)业(yè)目(mù)前持续收(shōu)缩的(de)状态吻合。同时她指出，5月(yuè)非农就(jiù)业报告也(yě)显示出就业市场(chǎng)边际降温的(de)更多迹(jì)象(xiàng)，5月(yuè)失(shī)业人数增加(jiā)44万(wàn)至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市(shì)场预期的3.5％。后续随着(zhe)各行业裁员(yuán)人数的(de)增加，失业率预(yù)计会继续回升，但3.5％的失业率水平基本是60年代以(yǐ)来的最低水平，在(zài)失业率回升至4％之(zhī)前，预(yù)计还不会引(yǐn)发市场和官(guān)方的明(míng)显担忧。

　　此外，劳动参(cān)与率(lǜ)稳定(dìng)在62.6％，4月职(zhí)位空(kōng)缺数量(liàng)回升(shēng)，就业市场供需矛盾仍在，但随着需求(qiú)降温(wēn)，已经有所缓解，体现为工资(zī)上(shàng)涨压力(lì)开始降温，5月工资增(zēng)速环比(bǐ)回落(luò)至(zhì)0.3％符(fú)合市场预期，同(tóng)比降(jiàng)至4.3％，低于市场预(yù)期，工资对通(tōng)胀的助推作用缓解后，核心通胀压力(lì)减弱，美联储(chǔ)进(jìn)一步加(jiā)息的必要性降低。

　　她(tā)表(biǎo)示，美联储6月利率(lǜ)会议“按兵不(bù)动”是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，还需要关注后续公布的5月(yuè)美国通胀数据，当前的就业市场状态可(kě)以(yǐ)支撑在通胀压力较大时继续(xù)加息。美联储利率会议落(luò)地前，市场步入振荡盘整状态，预计美(měi)元指数(shù)在105附(fù)近偏强运行，随着美国政府债(zhài)务上限(xiàn)问题落地，美债收益率风险(xiǎn)偏向上(shàng)行，预计国(guó)际金价在1950美元/盎司附近(jìn)筑(zhù)底。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能会进一步减(jiǎn)产

　　据(jù)消息人士声(shēng)称，在周(zhōu)日（6月4日）的部长级会(huì)议(yì)上，欧佩克+可能(néng)会(huì)宣布进一步减产，以(yǐ)提振原油价格。

　　据悉(xī)，可能的选项(xiàng)之一是额外减产约100万桶(tǒng)/日。而此前(qián)有报道称，欧佩克+不太可能(néng)在会议(yì)上决定进一(yī)步削减(jiǎn)石(shí)油产能。

　　虚虚(xū)实实的消(xiāo)息意(yì)味着(zhe)更多的不确定性，结(jié)果仍然不(bù)明(míng)朗(lǎng)。眼下欧(ōu)佩克+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成员国(guó)之间相互(hù)争吵，美国、加(jiā)拿大和(hé)巴西(xī)等国家还在蚕食该集团的市场份额，这也(yě)让分析师们左(zuǒ)右(yòu)为难。

　　随着经(jīng)济前(qián)景的恶化，欧佩克+成员(yuán)国(guó)在(zài)4月(yuè)份承诺，从5月份开始自愿减产，不过这些行动都未能(néng)止住(zhù)油价的下跌势头(tóu)。

　　上周，沙特能源大臣威胁要进一步减产，他告(gào)诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯(sī)副总理(lǐ)诺瓦克则与沙特能源大臣唱了反调，这位俄罗斯(sī)官员(yuán)表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为欧佩克+本周末不可能(néng)减产，布伦(lún)特油价可能会在年(nián)底前自行回升至每(měi)桶80美元。

　　数据和(hé)分析公万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗司OANDA的高级市(shì)场分析师Edward Moya表示(shì)：“没有人(rén)想(xiǎng)在欧(ōu)佩(pèi)克+会议之前做空(kōng)原油，交(jiāo)易员永(yǒng)远不应该低估(gū)沙特在欧佩(pèi)克+会(huì)议期间(jiān)采取(qǔ)行动的(de)可能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧(ōu)佩克(kè)+希望维持(chí)石(shí)油市场稳定，我们将毫不犹(yóu)豫地做出(chū)任(rèn)何决(jué)定，以使市场更加平衡。他似乎(hū)支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一(yī)步减(jiǎn)产的(de)可(kě)能性(xìng)为40％。他们写道：“各国(guó)石油(yóu)部长们(men)决(jué)心(xīn)避免(miǎn)重蹈2008年的覆辙(zhé)，当时全球(qiú)经济(jì)和金(jīn)融稳定(dìng)突然崩溃，导致原油价格在六个月内从逾(yú)140美元跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯基(jī)：俄乌冲(chōng)突期间，乌克兰(lán)不会成(chéng)为北约成(chéng)员！

　　当地时(shí)间6月2日，乌克兰总统泽连(lián)斯基在与爱沙尼亚总(zǒng)统的联(lián)合(hé)新闻(wén)发布(bù)会上表示，在(zài)俄乌冲突进行(xíng)期间，乌(wū)克兰(lán)不会(huì)成为(wèi)北约成员。泽连斯基说，不是因为不想，而是因为目前很难。乌克兰只(zhǐ)是(shì)希(xī)望北约合(hé)作伙伴听到声音(yīn)，这一点非常重要。

　　同时，他指出，乌(wū)克兰(lán)在成为北约成员国之前需要更多安全保障，乌克兰(lán)需要把这些(xiē)保障(zhàng)都写在纸上，直(zhí)到乌(wū)克(kè)兰能真正获得安全保(bǎo)证，有资格成为北(běi)约成员。

　　据参(cān)考消息(xī)援引俄(é)新社莫斯科5月(yuè)31日(rì)报道(dào)，英国《金(jīn)融(róng)时(shí)报》援引知情(qíng)人士的话报道称，乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)向北约(yuē)各国领导人明确表示，除非向基(jī)辅提(tí)供加入北约(yuē)的路线图，否则他(tā)将不会出(chū)席7月举行的维尔纽斯峰(fēng)会。此外，泽(zé)连(lián)斯基6月(yuè)1日在访问摩尔多瓦时表示，乌克兰(lán)已经做好了加入北约的准备，基辅正在等待北约接纳乌(wū)克兰。

　　对乌克兰(lán)近期加(jiā)入北约一事，法国、德国等(děng)北约国家(jiā)持(chí)反对意见(jiàn)。

　　德国国外(wài)长贝尔伯克当地(dì)时间(jiān)6月1日(rì)在奥斯(sī)陆(lù)参加北(běi)约外长会期(qī)间表(biǎo)示，德国不认为北约应该在(zài)近期内接纳乌克兰(lán)。此外，包括法(fǎ)国(guó)在内的(de)其(qí)他一些北约(yuē)成员国(guó)也不希望乌克兰迅速成(chéng)为北(běi)约成(chéng)员国(guó)，而只(zhǐ)是希望为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏(hóng)观市场情绪回暖影响(xiǎng)下，大宗商品(pǐn)市场出现(xiàn)普涨行情。从海外(wài)宏(hóng)观层面来(lái)看，美国债务上(shàng)限(xiàn)危(wēi)机“闹剧(jù)”落幕，美国参议院(yuàn)通过(guò)债务上限法(fǎ)案，暂(zàn)时(shí)取消(xiāo)了政府31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的债务上(shàng)限(xiàn)，避免了可能出(chū)现的美国(guó)有史以来首次违约，使得市场避险情绪消退。同时在(zài)美联储本(běn)月会(huì)议或暂停(tíng)加息(xī)的预期推(tuī)动下，美(měi)元(yuán)指数回落至一周低点，对风(fēng)险(xiǎn)资产的压(yā)制减弱。

　　国(guó)内方面，中国5月财新PMI重(zhòng)返50上方，好于预期的数(shù)据(jù)改善了市场情绪(xù)，同时市(shì)场也在翘首(shǒu)等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重(zhòng)返万二关口

　　周五，在市(shì)场情绪回暖的带动下，天然橡胶期货价格回升。截至收盘，天然橡胶(jiāo)期(qī)货(huò)主力合约(yuē)站上12000元/吨(dūn)的整数关(guān)口。纵观(guān)本周，沪胶期(qī)货主力价格(gé)表现振荡微(wēi)升，周度收涨1.05％。整(zhěng)体来看，本周(zhōu)国内天(tiān)胶市场利好支撑疲软(ruǎn)，胶价维持(chí)宽幅振荡格局。

　　可以看到，近两个月以来，天(tiān)然橡胶(jiāo)市场消(xiāo)息比较热(rè)闹，前有云南旱灾消息(xī)发酵(jiào)，后有收储传闻(wén)，然而天(tiān)然橡胶期价终究支撑不力，逐步归于平静。从整个5月行情来(lái)看(kàn)，生(shēng)意(yì)社指出，5月天然(rán)橡胶行情上半月上行，下半月回调，全月(yuè)呈倒“V形”走势。生意社商(shāng)品行情(qíng)分(fēn)析(xī)系(xì)统监测显示，5月沪胶持续小幅波动(dòng)，12000元/吨点位轻易被破，行情维(wéi)持偏(piān)弱振(zhèn)荡。综合(hé)来看，5月(yuè)天然橡胶盘面(miàn)微(wēi)涨1.04％，行情短期(qī)受(shòu)消息提振有小幅上行，但(dàn)市场(chǎng)供多需少，终究无力支撑，上(shàng)行态势转而(ér)向下。

　　五一假期(qī)归(guī)来，市场(chǎng)传言称国储今(jīn)年将收储10万吨(dūn)天然(rán)橡胶新胶，天胶价格应声上涨，影(yǐng)响(xiǎng)持(chí)续多日(rì)。直至5月月中，收储传闻叠加产区降(jiàng)雨，市场氛围(wéi)再次提升，沪(hù)胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶主流报价至(zhì)11880元/吨。而后该消(xiāo)息始终(zhōng)未(wèi)得(dé)到证实，市(shì)场影响逐步消失匿迹。

　　可以看(kàn)到，继此前云南干(gàn)旱传闻发(fā)酵后，5月以收(shōu)储为(wèi)核(hé)心(xīn)展开的(de)新一季交割品(pǐn)博(bó)弈仍然激烈。中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货能化分析师(shī)童长征表(biǎo)示，天(tiān)然橡胶(jiāo)此轮的上涨与下跌(diē)，与(yǔ)收储(chǔ)这一传闻息(xī)息相(xiāng)关。他指出(chū)，国储收储的政治(zhì)、战(zhàn)略意义大(dà)于经济意(yì)义，橡胶与(yǔ)石(shí)油、钢(gāng)铁、煤炭(tàn)并称(chēng)为四大工业原料，是关系国计民生、国防安全的重要战略物资。毫无疑问(wèn)的是(shì)，对于全球来(lái)说，天然橡(xiàng)胶是严重过剩的(de)。但(dàn)要考虑到一个事实(shí)：中(zhōng)国的天然橡胶(jiāo)的自给率不足(zú)20％，高度依赖进口。从中国本身的(de)天(tiān)然橡胶来说(shuō)，是供不应求的。因此，在当前诡谲多变(biàn)的国际政治格(gé)局中，对天然橡(xiàng)胶的储备其实是有很高的必要(yào)性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻的收储量为10万(wàn)吨，收储(chǔ)的对象是国产全乳胶（即期货交割品）。10万吨的量相对于整个天然(rán)橡(xiàng)胶的年产量来(lái)说非常小，不过才占0.7％，即便对中国全(quán)年的消费量来说也只占1.7％。从这个角度来说，对天然橡胶整体的供(gōng)求几无影响。但是如果收储的(de)对象是交(jiāo)割品(pǐn)的(de)话，性质就(jiù)不(bù)同了(le)。因为目前全年(nián)国产全乳的最大产量不过30万(wàn)吨（去(qù)年(nián)仅17万吨，今年估(gū)计在(zài)20万—25万吨），那么收储的(de)量(liàng)其(qí)实占到(dào)相当全年(nián)交割品(pǐn)产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在童长征看来，如(rú)果国储轮储(chǔ)橡胶事件成(chéng)立，根(gēn)据交割(gē)品(pǐn)的供求判断影响，再(zài)结合历史(shǐ)上收储的影响，RU的(de)价格有可能会更(gèng)上一层楼。但是，由于整个事件的进程会(huì)非常缓慢，价格的反(fǎn)应(yīng)不(bù)会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐观

　　进入(rù)6月(yuè)，伴随(suí)着物(wù)候条件(jiàn)的改(gǎi)变，产区全(quán)面开割上量(liàng)，橡(xiàng)胶供应(yīng)旺(wàng)季(jì)到来，然而天胶(jiāo)下游需(xū)求并未(wèi)有趋势(shì)性改善，胶价上涨动(dòng)能驱(qū)动依旧缺(quē)乏。

　　国投安信期货(huò)能化分析师胡华钎告诉记者，目前全球(qiú)天(tiān)然橡胶(jiāo)供应进(jìn)入季节性的增产(chǎn)期，中国云南天(tiān)然橡胶产区加(jiā)速恢复开割(gē)，预计6月中旬全(quán)面开割(gē)，海南(nán)产区(qū)已经全(quán)面开割，海外越(yuè)南天然(rán)橡(xiàng)胶产区也全面开割(gē)，目前主要(yào)产胶(jiāo)国产(chǎn)区(qū)逐渐进入雨季，物(wù)候条件已经由差变好(hǎo)。但(dàn)是由于目前天然橡(xiàng)胶上游原料(liào)价格相对偏低(dī)，胶(jiāo)农割胶积极性不高，加工(gōng)厂(chǎng)利(lì)润也偏低，工厂加工积(jī)极性也不高。

　　大地期(qī)货橡(xiàng)胶研(yán)究员唐逸表示(shì)，后续橡胶(jiāo)供(gōng)应端将逐步恢复正(zhèng)常，产量逐渐增(zēng)加。目前云(yún)南产区大面(miàn)积开割(gē)，预计后市仍(réng)有较多降雨，干旱情(qíng)况已得到缓解。海南(nán)日收胶量在(zài)3500—4000吨/天，供应相对(duì)正常。泰国东北部产区逐步(bù)上(shàng)量(liàng)，南部产出仍在低位，本周以及下周预(yù)计雨水较多。越南、柬埔寨产(chǎn)区已大(dà)面积开(kāi)割，原料数(shù)量逐(zhú)步增(zēng)加。同时根据历史(shǐ)降雨(yǔ)数据来看，厄尔尼诺(nuò)现象下橡胶产(chǎn)区降雨(yǔ)量虽然处于历史(shǐ)均值以下的(de)概率较高，但由于季(jì)节(jié)性的因素，降雨绝(jué)对数量(liàng)仍(réng)然(rán)能够保证。因此，他预(yù)计后市“厄尔尼诺(nuò)”现象不会(huì)是引(yǐn)发行(xíng)情上涨的主要因素。

　　从需求(qiú)端(duān)来(lái)看，东(dōng)证(zhèng)衍生品研究院(yuàn)能化高级分析师曹璐(lù)表示，目前轮(lún)胎厂家外贸订(dìng)单量(liàng)较为充足(zú)，对(duì)开工(gōng)率形成一定支撑，加上轮胎用原料(liào)价格处(chù)于低位，轮胎厂家开(kāi)工积(jī)极(jí)性尚(shàng)可。而内(nèi)销市场(chǎng)需求表(biǎo)现(xiàn)依然偏弱，各(gè)层级经销商(shāng)仍(réng)以消耗前期库存为主，对后(hòu)市(shì)较为悲观、谨慎补(bǔ)货(huò)。

　　隆(lóng)众资(zī)讯最新数据显示，目前下(xià)游外贸订单充(chōng)足，加之内销订单(dān)缺货现(xiàn)象仍存，企(qǐ)业排(pái)产积极性不(bù)减。半钢胎样本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别企(qǐ)业因内(nèi)销出货压力加(jiā)大，为控(kòng)制成品库(kù)存压力，存适度降(jiàng)负现象，全钢胎样(yàng)本企业产能(néng)利用率为66.34％，环(huán)比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎认为(wèi)，目前(qián)天然橡胶基(jī)本面处于供(gōng)需两弱的(de)格局中，尤其是(shì)下(xià)游需求(qiú)分歧(qí)较(jiào)大。“主要是不同的市场主体(tǐ)预期不同，但是整体来说此前市场对今年的预期过(guò)高。从(cóng)下游(yóu)轮(lún)胎行业来看(kàn)，今年以来国内轮胎(tāi)开工(gōng)、产量和(hé)出口同比(bǐ)数据还是不错(cuò)的，反(fǎn)映(yìng)国内实际需求并不差(chà)。但是从汽车行业来看，由于汽车刺激(jī)政策退(tuì)出，今(jīn)年国内(nèi)汽车市场相对(duì)疲(pí)软，价格(gé)战(zhàn)等负面消息较多，市场(chǎng)总体上偏(piān)悲(bēi)观。此外，青岛地区天然(rán)橡胶现货库(kù)存(cún)持续(xù)攀(pān)升，有些人(rén)认为是国内(nèi)需求不行(xíng)，但是其实是进口(kǒu)过多导(dǎo)致(zhì)的(de)。”

　　在胡(hú)华钎看来，目前主要还是(shì)万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗宏观(guān)面(miàn)主导胶价走势，一方面中国经济复苏进程、人民币汇(huì)率波(bō)动；另一方(fāng)面美联储加息进程，以及美国银行危机和美债上限问题等(děng)。看向下半年，他认为(wèi)天然(rán)橡胶基本面仍然缺(quē)乏(fá)指引，只有天气和轮储(chǔ)仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预计(jì)比上半年好，比如(rú)美联储(chǔ)加(jiā)息步伐暂缓(huǎn)、国内经济回(huí)暖(nuǎn)等(děng)，因(yīn)此对天然(rán)橡胶市场不宜过(guò)度悲观。

　　“短期(qī)市场没有(yǒu)明确(què)方向，主(zhǔ)要(yào)跟随宏观因素波动。”唐逸认为，“供应端仍(réng)然是主导后市胶(jiāo)价(jià)走势的主要因素，随(suí)着各产(chǎn)区开割后产(chǎn)量逐渐增(zēng)加，海外(wài)恢(huī)复速度仍然(rán)偏(piān)慢(màn)，预计干胶的数(shù)量(liàng)并(bìng)不(bù)会少(shǎo)，包括今(jīn)年交割品的数量。我(wǒ)们中期观点(diǎn)仍然偏(piān)空(kōng)，后市预计(jì)存在下跌(diē)的空间。”

　　曹璐(lù)则表(biǎo)示(shì)，在供给端(duān)没(méi)有天气影响的(de)情况下，后续(xù)主导胶(jiāo)价的因素主要在需求(qiú)端。从下半年来(lái)看，外需受海外经济衰退和汽车(chē)半导体短缺影(yǐng)响，预计难有(yǒu)起色。外(wài)需走弱也导致(zhì)海外货源涌(yǒng)入国内，对国内现货端(duān)构(gòu)成压力。内(nèi)需方面，春节前(qián)市场基于内需复苏(sū)的逻辑，已经(jīng)出(chū)现一波反弹行情，但节后市场从(cóng)交易(yì)预期开(kāi)始转向交易(yì)现(xiàn)实，由于国内(nèi)需求复(fù)苏不及预期(qī)，胶价因此持续承(chéng)压(yā)运(yùn)行。整体来看，她表示短(duǎn)期胶价基(jī)本(běn)面(miàn)缺乏向(xiàng)上驱动，只有价格的绝对低位才能刺激(jī)有效(xiào)的去(qù)库(kù)和资金(jīn)再次做(zuò)多的意愿。后续(xù)还需继续关注天(tiān)气端是否有(yǒu)扰动(dòng)因(yīn)素(sù)，一旦天气出现异(yì)常(cháng)状况，或将带来新的阶段性行(xíng)情。（有删(shān)减）

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