北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得(dé)喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qi学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生án)欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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