近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高(gā润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素o)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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