核(hé)心观点:在当(dāng)前经济恢复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位，银(yín)行板块(kuài)将成为(wèi)高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择(zé)股息(xī)率(lǜ)较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期持有的投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司有(yǒu)较高的(de)股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本(běn)相对较(jiào)低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税(shuì)。从(cóng)历史表现上(shàng)来看，高股息策(cè)略(lüè)的(de)安全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前(qián)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复(fù)仍(réng)然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可(kě)投资的(de)资产(chǎn)不多(duō)，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此以银(yín)行板块为代表的高股息策(cè)略有望取(qǔ)得相对不错(cuò)的(de)收益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的(de)收益就需要满足以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司(sī)最(zuì)好(hǎo)有(yǒu)一(yī)定的成长性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提(tí)升的可(kě)能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰(qià)好满(mǎn)足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银行(xíng)过去三(sān)年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次(cì)是(shì)股(gǔ)份24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(fèn)行和城(chéng)商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的(de)背后也(yě)离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上市银(yín)行(xíng)整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎(yíng)来资(zī)产重(zhòng)定价的情况下能够保持(chí)正增殊(shū)为不易(yì)。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同(tóng)贡(gòng)献(xiàn)利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电么充电从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行(xíng)板块的(de)配(pèi)置(zhì)安全边际和(hé)性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的(de)分母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例(lì)和今年以来(lái)的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究(jiū)报(bào)告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

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