国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思>

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiā学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思ng)面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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