钠(nà)电池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价(jià)似乎已(yǐ)经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电(diàn)负极(jí)嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大大(dà)落后(hòu)于(yú)了(le)锂电池(chí)。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出(chū)第一代(dài)钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和个人投资(zī)者披(pī)露(lù)跨界钠电的(de)各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试(shì)线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技(jì)日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价(jià)也往往在(zài)公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股(gǔ)价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉及公司(sī)经营(yíng)的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露(lù)相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前(qián)对(duì)交(jiāo)易所回(huí)复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备(bèi)成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土(tǔ)地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电(diàn)解(jiě)液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的(de)现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过(guò)20亿元(yuán)的(de)项目(mù)贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠(nà)电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日(rì)的(de)演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事(shì)并(bìng)不再买账(zhàng)，除了(le)资(zī)金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心还在(zài)其大干快上后产能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁(níng)德时代(dài)落(luò)地奇瑞车(chē)型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新(xīn)能(néng)源签订(dìng)项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司钠离(lí)子电(dià古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好n)池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订了(le)销售(shòu)订单(dān)”“公(gōng)司(sī)已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回(huí)复。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠(nà)电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的(de)产能(néng)中(zhōng)可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是(shì)在此前(qián)锂价(jià)飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持(chí)续(xù)下(xià)行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池(chí)的(de)平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的(de)供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前(qián)三元钠电量产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成(chéng)本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还(hái)有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存(cún)在(zài)，并且随着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界点仍有进一(yī)步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的(de)限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离(lí)子(zi)电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业(yè)都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已(yǐ)经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全(quán)部(bù)投入(rù)轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与预计天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相去甚远。

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