随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wà乔丹有多高n)份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替(tì)代的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资乔丹有多高(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的(de)部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续(xù)关(guān)注新技(jì)术对(duì)经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度(dù)相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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