尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到科兴是美国的还是中国的5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电科兴是美国的还是中国的子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fán科兴是美国的还是中国的g)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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