银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银(yín)行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的(de)解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银(yín)行能否在未来(lái)的日子继续(xù)经营下去(qù)，也不知道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油(yóu)库存(cún)降幅大(dà)于预(yù)期，由(yóu)于市场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲弱(ruò)的美(měi)国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前(qián)一(yī)交易日的(de)跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第(dì)一共(gòng)和银行从美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概(gài)率(lǜ)还是(shì)维(wéi)持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年(nián)那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月(yuè)住(zhù)房租金(jīn)价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击(jī)的(de)影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息(xī)并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度和积极性非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎(hū)失控的风险，如(rú)金融机(jī)构(gòu)或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回(huí)落多少这(zhè)一争论(lùn)，全(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话-height: 24px;'>夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话quán)球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安联环(huán)球投资和西部(bù)信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将在(zài)加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是(shì)否(fǒu)真(zhēn)的愿意(yì)冒让(ràng)数(shù)百万(wàn)人失业的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明未来美国(guó)经(jīng)济(jì)继续减速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美(měi)国(guó)居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未(wèi)来并(bìng)不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环(huán)境下(xià)，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况边(biān)际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外(wài)加息结(jié)束到降(jiàng)息之间(jiān)就(jiù)是一个容(róng)易(yì)出(chū)风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边(biān)际改善是(shì)比较困难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了(le)一个激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国(guó)内和(hé)海外(wài)出现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的(de)政策部(bù)门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避(bì)不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市(shì)场一(yī)直(zhí)在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升(shēng)温(wēn)又会(huì)使得(dé)加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代表的大部(bù)分品种还(hái)在(zài)区间运行，除了锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市(shì)场流(liú)出规避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞(zhì)，没有进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时候已经过(guò)去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期的下(xià)跌(diē)。最主要的是(shì)，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多(duō)的是反映市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可(kě)关注供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言(yán)，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置(zhì)和时间节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放(fàng)大了(le)价格(gé)短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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