事件(jiàn)

　　5月11日(rì)，统计局(jú)公布4月(yuè)物(wù)价数据：CPI同比上涨0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同比下(xià)降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内(nèi)部(bù)结构分化、与终端需求相关的服务(wù)业延续涨价

　　物(wù)价作为经济表(biǎo)现的(de)滞后指标(biāo)，在(zài)经济复苏早期多表(biǎo)现相对(duì)低(dī)迷(mí)、实属常(cháng)态(tài)。传统(tǒng)周期下，经济的周期性波动(dòng)，主要由(yóu)需求端驱动，物(wù)价(jià)作为经济的(de)滞后指(zhǐ)标，表现出(chū)明显的周期性波(bō)动。经(jīng)验显(xiǎn)示，CPI等物(wù)价指标(biāo)，与经济走势大体类似，一般滞后经(jīng)济表现2个季度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏早期，CPI同比表现一(yī)度(dù)相对低迷，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比在1％以下的低位徘徊。

　　当前(qián)CPI低位、主要缘于供给(gěi)端影(yǐng)响和外需拖累部分商品价格回(huí)落(luò)等。年初以来，CPI同比(bǐ)持(chí)续回落至4月的0.1％，拖累主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于食品和非食(shí)品(pǐn)中的商品、不完全由(yóu)需求(qiú)主导。其(qí)中(zhōng)，猪肉、鲜菜供给充(chōng)足(zú)，价格(gé)回落成为拖累食品同比自年初的6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食品中，原油等国(guó)际定价的大(dà)宗商品价格(gé)回落，带动(dòng)交通工(gōng)具(jù)用燃料等(děng)分项(xiàng)环比延续低(dī)于季节性(xìng)，部分耐用品价格回落也有拖累、与相(xiāng)关原(yuán)材料成本(běn)压(yā)力缓解等有(yǒu)关(guān)。

　　需求修复较(jiào)早的(de)领域、线下消费相关(guān)的商(shāng)品和服务，在价格上已有连续体现。终端需求回暖(nuǎn)在4月CPI中(zhōng)进(jìn)一步凸显，其中(zhōng)，CPI服务同比、CPI其他(tā)商品服务同比(bǐ)自年初以来(lái)明显回升、分别至(zhì)4月的(de)3.5％和1％。终端需求(qiú)回暖(nuǎn)带动部分中(zhōng)上(shàng)游行业(yè)涨价，在PPI中亦有体现，例如，文教娱(yú)制造业价(jià)格环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或已见(jiàn)底，后续或逐步(bù)回(huí)升。线下消(xiāo)费活(huó)动持续(xù)改善等或带(dài)动内生动能逐步增(zēng)强，对价格的支撑仍在(zài)逐步显现。叠加基数贡献、及部分商(shāng)品价(jià)格回落拖累逐步放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟(gēn)踪：CPI涨(zhǎng)幅回落，生(shēng)产资料拖累PPI低预期、原油(yóu)链等拖累延(yán)续(xù)

　　CPI涨幅明显回落、主(zhǔ)因基数拖累明显。4月，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅回(huí)落0.6个(gè)百分点至0.1％、低(dī)于预期的(de)0.4％，其(qí)中(zhōng)，翘尾因素较(jiào)上月(yuè)回落0.4个百分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比(bǐ)持平于0.7％。分项环比中，食品(pǐn)环比降幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非食(shí)品环比由(yóu)平转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比(bǐ)拖累明(míng)显，猪(zhū)肉(ròu)环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，文(wén)教娱(yú)等服务(wù)项(xiàng)涨价(jià)延续。食(shí)品环比中，冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思鲜菜和鲜果大量上市(shì)，价格分别下降(jiàng)6.1％和0.7％；生(shēng)猪产能充足，叠(dié)加(jiā)消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品环(huán)比中，原油(yóu)价(jià)格回落拖累CPI交通通信(xìn)项环比延续(xù)低位、-0.4％，文教娱(yú)、其他(tā)商品(pǐn)服务(wù)环比明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，分别较上月变(biàn)动0.6和0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回落主因(yīn)生产资(zī)料拖累，生活资料韧性延续(xù)。4月(yuè)，PPI同比(bǐ)降幅扩大1.1个百分(fēn)点至-3.6％，环比由(yóu)平转降(jiàng)至-0.5％。大类环比中，生产资料由(yóu)平(píng)转降至-0.6％，采掘拖累明显、原材料和加工(gōng)工业亦有走弱；生(shēng)活资料环比走(zǒu)平、上月(yuè)为-0.3％，除食品外环比延(yán)续回(huí)落外，衣(yī)着、一般(bān)日用(yòng)品环比由负转正，耐(nài)用消费品降幅收窄。

　　冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思>

　　分行业来看，原油(yóu)等上游原材料链条相关价格回落，与线下消(xiāo)费(fèi)相关的中下游行业(yè)价格回升。4月，多数行业环比价格回落、上游(yóu)原材(cái)料链条尤其明显。煤炭开采、石油加工、燃气(qì)供(gōng)应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点以(yǐ)上，汽(qì)车(chē)制造(zào)、通信制(zhì)造等部分中下游制(zhì)造业价(jià)格有所(suǒ)回落，但文教娱制品等(děng)靠(kào)近终(zhōng)端制(zhì)造业价格有(yǒu)所回升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价(jià)大幅反弹。

　　2、疫情(qíng)反(fǎn)复。

　　证券研究报告：《通(tōng)缩(suō)是个伪命题》

　　对外(wài)发布时间：2023年05月11日

　　报告发布机构：国金证(zhèng)券股份有(yǒu)限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思