随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多的权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增(zēng)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭ht: 24px;'>外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资(zī)机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年(nián)市场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划视(shì)相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期(qī)的(de)度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注(zhù)以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间。

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