金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(shì)，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第(dì)四(sì)大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次的毛利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日(r佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次ì)子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布(bù)《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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