如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到资本(běn)成(ché酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗ng)本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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