近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(w2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号àn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号)净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本(běn)市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时(shí)由于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪(2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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