昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不(bù)必让(ràng)利(lì)率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债(zhài)务上限事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日(rì)。本周基(jī)本(běn)金(jīn)属涨跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然(rán)后再决定(dìng)可(kě)能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存(cún)在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前(qián)景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)总监和经理哪个大。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银行业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn总监和经理哪个大)、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐(lè)观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的(de)主要(yào)原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的(de)备(bèi)货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销(xiāo)出(chū)现了(le)较为明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃的价(jià)格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑(jí)。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强化了(le)二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短(duǎn)期(qī)的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期(qī)价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向过(guò)剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源(yuán)的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来(lái)判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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