射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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