当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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