北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切doi的时候怎么夹，doi是怎么夹关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zīdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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