近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌40蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的4.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的(de)房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦(jiāo)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的化(huà)利(lì)润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明(míng)显减弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估(gū)值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概率事(shì)件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低(dī)铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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