尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等。

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