财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报(bào)罗(lu板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示ó)列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端(duān)化(huà)完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

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