国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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