如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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