用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第(dì)二阶(jiē)段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连(lián)续第三(sān)年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步(bù)大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的(de)历(lì)史最高点之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)连续第三年净(jìng)利(lì)下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大(dà)跌前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)在股(gǔ)价(jià)相对高点进(jìn)行(xíng)了定增融资(zī)。此次定增(zēng)吸引了不少机构参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增(zēng)市场颇为(wèi)活跃的(de)私募大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参(cān)与了定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明(míng)显不及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连续(xù)爆雷(léi)：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三(sān)季(jì)度末(mò)退出前十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软件服务企业的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业(yè)的(de)信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务(wù)企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的(de)企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全(quán)基于互(hù)联网架(jià)构的(de)企(qǐ)业互联网开发(fā)平台(tái)。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财(cái)务云、人力(lì)云等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了(le)第一(yī)个阶段的”用(yòng)友云(yún)”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底(dǐ)座和(hé)服(fú)务融(róng)合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发(fā)和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云(yún)服(fú)务转型取得了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份(fèn)额来(lái)看(kàn)，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管华(huá)为目(mù)前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向(xiàng)外(wài)部市场提供高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的(de)严重不足(zú)，也反应了其(qí)在高端(duān)市(shì)场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财(cái)务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏(tà)步(bù)不(bù)前，净(jìng)利润(rùn)却大(dà)幅(fú)下跌，股价也因(yīn)此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王(wáng)文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很大的提(tí)升空间。但从目(mù)前(qián)的(de)情况来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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