大(dà)家(jiā)周末好，先来(lái)看下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军队(duì)进入最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚(yà)总统武契奇当天下令，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚军队(duì)的战(zhàn)备状态提升到最(zuì)高等(děng)级，并(bìng)紧急(jí)向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队(duì)战备状态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿(ā)族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使(shǐ)用了催泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹(dàn)，并(bìng)闯(chuǎng)入(rù)了(le)兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自(zì)治(zhì)省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终(zhōng)坚持(chí)对科索沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年内(nèi)新高(gāo)，美(měi)联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出预期(qī)值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标(biāo)——剔除(c粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思hú)食物和能源后的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当前经济(jì)周(zhōu)期(qī)相关(guān)的(de)通(tōng)胀压力的周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将继(jì)续加息的押注，数据公(gōng)布后，这些合(hé)约的隐含收益率上升，定价美(měi)联储在6月会(huì)议上将基准利率(lǜ)目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个(gè)百分点的可能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们(men)一(yī)直坚信，美联储(chǔ)今(jīn)年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他们最终承认，基(jī)于对期货的押注(zhù)，今年降息(xī)的可能性(xìng)不大。现(xiàn)在，他(tā)们(men)预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此前的(de)预期。强(qiáng)劲的(de)经济增(zēng)长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力(lì)市场以及债务上限(xiàn)担(dān)忧(yōu)的(de)缓解降(jiàng)低了今年(nián)降息(xī)的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月(yuè)份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍生(shēng)品市场预计基准(zhǔn)利(lì)率届时将降至粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化工板块(kuài)整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思报记者观察到(dào)，煤化工(gōng)品种无论是下(xià)跌幅度(dù)，还是(shì)下(xià)行斜率，均大于油化(huà)工品种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端(duān)为原油的品种，在(zài)原油(yóu)下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅(fú)较(jiào)小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信(xìn)期(qī)货能源首(shǒu)席分析师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终端产(chǎn)品这一分(fēn)化的(de)根(gēn)源还(hái)是原料端表现的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机(jī)在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进(jìn)入(rù)衰退(tuì)交易主题，且(qiě)目前工业(yè)品(pǐn)整体仍(réng)处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期(qī)原油价格的下(xià)行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能源产量增(zēng)速持续不达预期(qī)的情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再(zài)度推(tuī)动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品的下(xià)行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本(běn)支撑、供应减量(liàng)率(lǜ)先发生，价格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三西主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭(tàn)全行(xíng)业利润丰厚的情(qíng)况下供应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的供需(xū)面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋(qū)势明(míng)确，亦(yì)对(duì)近期煤化工品种构(gòu)成较(jiào)大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的支(zhī)撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘(liú)书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油(yóu)整体为区间弱势(shì)震(zhèn)荡(dàng)的走势，并(bìng)未出现较大的单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方(fāng)正中期期(qī)货(huò)研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负(fù)责人夏(xià)聪聪解释说，煤化(huà)工(gōng)市(shì)场(chǎng)缺乏利好驱动(dòng)，消息面无(wú)利好(hǎo)刺(cì)激(jī)，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通(tōng)货源充裕，今年受到天(tiān)气因素的(de)影(yǐng)响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在增加，但增(zēng)速或(huò)放缓。

　　在(zài)她看来(lái)，煤炭市场价格仍(réng)存(cún)在下(xià)调可能，成本(běn)端难以提(tí)供有(yǒu)力(lì)支撑。加(jiā)之(zhī)煤(méi)化工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区(qū)域需(xū)求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格(gé)承压下(xià)行，煤化(huà)工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤(méi)化(huà)工近期的持续走弱(ruò)也(yě)与宏观需求弱势(shì)以及自身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终(zhōng)端工厂，在(zài)经历疫(yì)情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需求(qiú)并没有因疫情(qíng)解(jiě)封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢不断下移(yí)，难(nán)见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较(jiào)之前有所(suǒ)放大。“煤化(huà)工产业链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本端松动(dòng)，但煤化工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面(miàn)临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货(huò)价格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大(dà)于原(yuán)料(liào)端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核(hé)算来看(kàn)，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价(jià)格不断创(chuàng)下新低(dī)，部(bù)分地区(qū)现货价格(gé)回到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落(luò)、采购成本下降(jiàng)而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的(de)煤(méi)制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部(bù)分内地企业有传出因甲醇价格(gé)太低(dī)，出现停车或者降负的消息(xī)，后续值得(dé)持续关注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访人(rén)士普遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的产能不断扩张，当前下游的(de)需求难(nán)以匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未(wèi)来其价(jià)格可能在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平(píng)，从而开启(qǐ)倒(dào)逼(bī)上游降(jiàng)负或(huò)者去产能(néng)的阶段，后续(xù)大(dà)概率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下半(bàn)年部分(fēn)品种(zhǒng)面临(lín)较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低(dī)价(jià)进(jìn)口货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起(qǐ)色(sè)，即(jí)使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍，本周原油(yóu)整体(tǐ)呈(chéng)现先抑后扬的(de)走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前(qián)景提振油(yóu)价上(shàng)涨，带动油(yóu)化(huà)工板(bǎn)块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数(shù)下(xià)跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限(xiàn)谈(tán)判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特(tè)能源部长发(fā)言(yán)力挺油价(jià)和G7在(zài)其年度领导人(rén)会议上承诺将加(jiā)大力度(dù)打击(jī)俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油和燃料出口价格上限的行为都对(duì)于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表(biǎo)示(shì)，从基本面来看，下半年全(quán)球原(yuán)油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需(xū)求复苏(sū)的持续；同(tóng)时美国(guó)宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强势从成本(běn)端(duān)带动油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工较煤(méi)化工较强(qiáng)的关键原因还是在于原料端。在(zài)杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原油进(jìn)口(kǒu)的(de)大幅下降(jiàng)和随着出行旺(wàng)季来(lái)临显(xiǎn)著(zhù)增(zēng)长的需求；包括汽(qì)油(yóu)和精(jīng)炼油在(zài)内的成品油库(kù)存均出现不(bù)同程度(dù)的(de)下(xià)降，同时汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及(jí)预期，但(dàn)沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺(tǐng)油价(jià)，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠(dié)加美国的收储均将(jiāng)收紧下半(bàn)年全(quán)球(qiú)原油平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判(pàn)达(dá)成一(yī)致前，宏观(guān)层面的不确(què)定性仍(réng)然会影响市(shì)场情绪。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为，短期(qī)市场需关注美(měi)国债务上限谈判结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期货能化(huà)高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接受度提升，预计(jì)6月(yuè)化工(gōng)品市场对标的(de)原油成本将基本维(wéi)持5月平均价(jià)格(gé)水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接(jiē)受度提升(shēng)。预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原油(yóu)成(chéng)本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛(máo)利(lì)，已经从(cóng)500多(duō)元/吨(dūn)，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而(ér)以原油(yóu)折(zhé)算成本的加工利润反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望后(hòu)市，原油(yóu)供应(yīng)端(duān)的利(lì)好已进入兑现期。”高明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油(yóu)发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且(qiě)近(jìn)期(qī)沙特能源部长再(zài)次对原油(yóu)市场做空者发出警告，面对欧(ōu)美银行业危(wēi)机和美(měi)国债务上限谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产(chǎn)的小概率事件发(fā)生，二季度起(qǐ)的(de)基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为(wèi)原油(yóu)带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品表现中，油制(zhì)强于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原(yuán)料价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上，目前国(guó)内煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依然(rán)存在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油(yóu)价往往容易(yì)获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差(chà)或(huò)依然存在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前(qián)，油化工(gōng)结(jié)构性强于煤(méi)化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思