近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng431mm是多少厘米 431mm是多少米)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开(kā431mm是多少厘米 431mm是多少米i)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后431mm是多少厘米 431mm是多少米开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是(shì)大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨。

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