在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点(diǎ木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思n)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思de)经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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