本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕suō)表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕企国企估值(zhí)回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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