近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增(z美白精华一次用多少量，美白精华一次美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377用多少量377ēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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