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蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带一路”和(hé)运营商在(zài)内(nèi)的“中特(tè)估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年(nián)初(chū)以(yǐ)来的大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前(qián)这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式(shì)之(zhī)二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商板块修复(fù)的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济上升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(nián)国务(wù)院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民(mín)币升值的(de)全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为(wèi)原材(cái)料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范(fàn)式(shì)，“中特估(gū)”重(zh蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子òng)点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关(guān)注机(jī)械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为(wèi)国家重点支持的战略性产(chǎn)业(yè)之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优(yōu)化(huà)之(zhī)下，国内船舶制(zhì)造业(yè)已在逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济(jì)增速下(xià)行，高速公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司(sī)更(gèng)加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比例以及(jí)承诺未来(lái)几年高分红水平(píng)，给投资人带来(lái)确(què)定(dìng)性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较(jiào)大。