周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致(zhì)博(bó)弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加(jiā)经济(jì)数据(jù)不及预期，权重(zhò12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程ng)板块(kuài)回调(diào)带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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